تُعَد أسهم النمو بمثابة أسهم في شركة من المتوقع أن تنمو بوتيرة أسرع بكثير من متوسط السوق. 

ولكن في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع، وضع المحللون في بيرنشتاين تعريفًا أكثر شمولاً لهذه الأسهم. 

كتبوا: “تنتج أسهم النمو عادةً إيرادات أعلى وأكثر ثباتًا وتكون أكثر ربحية من الشركة المتوسطة – نبحث عن الاعتراف بهذه الصفات في السوق من خلال نسب التقييم الممتازة”. 

ولاحظ محللو بيرنشتاين أن من بين أكبر علامات أسهم النمو تقييمها، مضيفين أن الشركات التي “يمكنها إنتاج معدلات نمو متفوقة تكون معروفة جيدًا ويتم تسعيرها وفقًا لذلك”. وقالوا إن أسهم النمو تُباع اليوم بمعدل 1.4 ضعف متوسط السوق. 

ومن الجوانب الأساسية الأخرى لتعريف بيرنشتاين لسهم النمو الأداء. فقد تفوقت أسهم النمو مؤخرًا على أسهم القيمة – أو الأسهم التي يُعتقد أنها تتداول دون المستويات الأساسية – على مدى عدة أرباع، على الرغم من أن هذا الاتجاه انتهى في الربع الثالث من هذا العام، كما قال المحللون. 

كما زعم المحللون أن أسماء النمو هي أيضًا “أسهم ذات أقساط عالية وتوقعات عالية”، مضيفين أن “العقوبات المترتبة على خيبة الأمل كبيرة، وأن إنتاج معدلات نمو عالية على مدى فترات طويلة من الزمن أمر صعب”. 

“[يصبح] النمو أكثر صعوبة مع تزايد حجم الشركات. فقط 6% من الشركات التي تزيد مبيعاتها عن 25 مليار دولار كانت قادرة على زيادة الإيرادات بنسبة 15%+ لمدة 10 سنوات، مقابل 14% من الشركات التي تزيد مبيعاتها عن مليار دولار”. 

وقال المحللون إن مقاييس مثل زخم الأسعار وتوقعات نمو الأرباح الإجماعية لمدة ثلاث سنوات “تعمل بشكل أفضل في مرحلة التوسع في دورة الأعمال”. كما زعموا أن قطاعات النمو التاريخية تميل أيضًا إلى التفوق عندما تكون عائدات السندات أقل. 

ولتحديد سهم النمو، قال محللو بيرنشتاين إنهم يأخذون في الاعتبار هذه العوامل السبعة: نمو المبيعات على مدى خمس سنوات نسبة إلى السوق، واستقرار نمو المبيعات، ومعدل إعادة الاستثمار، ونسبة السعر إلى الأرباح المتأخرة النسبية، ونسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية النسبية، ونسبة السعر إلى القيمة الدفترية النسبية، ونسبة السعر إلى المبيعات النسبية. 

وباستخدام هذا التعريف، أظهر تحليلهم أن 74% من عالم النمو الحالي يتكون من التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية التقديرية والرعاية الصحية والصناعات من حيث حصة الأسهم. ومن حيث حصة القيمة السوقية، فإن عالم النمو يتكون من 41% من التكنولوجيا، و13% من السلع الاستهلاكية التقديرية و11% من خدمات الاتصالات. 

وبحسب المنطقة، تميل الأسواق الناشئة ومنطقة آسيا إلى تحقيق نمو طويل الأجل أعلى بكثير مقارنة بالأسواق المتقدمة مثل الولايات المتحدة، كما قال المحللون. وكانت الصين والهند تاريخيًا أعلى أسواق النمو الطويل الأجل، بمتوسط 12% و15% على التوالي، على الرغم من أن هذه المستويات الحالية قد تباطأت.