روبلوكس 

ماذا حدث؟ في يوم الاثنين، رفع مورجان ستانلي تصنيف شركة روبلوكس كورب (NYSE:RBLX) إلى “زيادة الوزن” بسعر مستهدف 65 دولارًا 

*ملخص: مورجان ستانلي يحدد مضاعف هدف روبلوكس عند علاوة 25%. يقدر السيناريو الصعودي روبلوكس عند 110 دولارات للسهم. 

ما هي القصة الكاملة؟ حدد مورجان ستانلي مضاعف هدف لشركة روبلوكس يمثل علاوة 25% مقارنة بنظرائها على الإنترنت. ويبرر البنك هذا القسط من خلال تسليط الضوء على إمكانات النمو الواسعة للمستخدمين لدى روبلوكس، ومستويات المشاركة العالية، ونظام بيئي قوي للمحتوى الذي ينشئه المستخدمون (UGC). بالإضافة إلى ذلك، يرى مورجان ستانلي (NYSE:MS) فرصًا كبيرة لشركة روبلوكس للتوسع في تدفقات الإيرادات ذات الهامش المرتفع مثل الإعلان والتجارة الإلكترونية. 

في السيناريو الصاعد، تقدر مورجان ستانلي روبلوكس بـ 110 دولارات للسهم، بناءً على مضاعف EV/EBITDA المستهدف 34x، مما يعكس نموًا بنسبة 76% في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من عام 2023 إلى عام 2026. يفترض هذا السيناريو أن عائدات الإعلانات ستنمو بشكل أسرع بكثير من الحالة الأساسية، مع مساهمة التجارة الإلكترونية أيضًا في النمو بدءًا من نفس العام. يتوقع البنك تسارعًا كبيرًا في خطوط الأعمال الجديدة هذه مع استمرار روبلوكس في تحقيق الدخل من قاعدة مستخدميها المتوسعة بسرعة. 

يعني الوزن الزائد في مورجان ستانلي “من المتوقع أن يتجاوز العائد الإجمالي للسهم متوسط العائد الإجمالي لعالم تغطية المحلل للصناعة (أو فريق الصناعة)، على أساس معدل المخاطر، على مدى الأشهر الـ 12-18 المقبلة”. 

Carvana Co. 

ماذا حدث؟ في يوم الثلاثاء، قامت مورجان ستانلي بترقية كارفانا (NYSE:CVNA) إلى وزن متساوٍ بسعر مستهدف 260 دولارًا. 

*TLDR: تجاوزت ربحية كارفانا في الربع الثالث التوقعات بفضل الرافعة المالية القوية. كما يدعم التدفق النقدي الإيجابي التمويل الذاتي وخفض الديون. 

ما القصة الكاملة؟ فوجئ محللو مورجان ستانلي بسرور بزيادة ربحية كارفانا في الربع الثالث، على الرغم من النمو المتواضع في الإيرادات فوق التوقعات. أظهرت كارفانا رافعة مالية تشغيلية إيجابية كبيرة، مع استمرار انخفاض SG&A لكل وحدة بيع بالتجزئة. كانت هوامش EBITDA المعدلة البالغة 11.7٪ أعلى بنحو 200 نقطة أساس من توقعات مورجان ستانلي. تستفيد الشركة من منصتها الرقمية الوطنية للسيارات المستعملة، والتي تتضمن مصادر متكاملة رأسياً، وإعادة التصنيع، وإدارة المخزون/الأسطول/الخدمات اللوجستية. وقد تجاوزت هذه الرافعة المالية SG&A، التي كانت غائبة تاريخيًا عن الأعمال، الزاوية الآن، مما أدى إلى تحقيق هوامش EBITDA ذات الرقمين الرائدين في الصناعة. أظهرت نتائج الربع الثالث معدل تشغيل EBITDA والتدفق النقدي قبل عام من التوقعات السابقة. 

تقترب كارفانا، التي تمتلك حاليًا 1% فقط من سوق السيارات المستعملة في الولايات المتحدة، من ذروة أحجام وحدات البيع بالتجزئة الخاصة بها في عامي 2021/2022. والفرق هذه المرة هو قدرة الشركة على توليد الكفاءة في الهامش الإجمالي والمصاريف العامة والإدارية/الإجمالي، مع قدرة البنية التحتية للتنفيذ على مضاعفة معدل التشغيل الحالي تقريبًا. تضاعفت الهوامش الإجمالية المستخدمة بأكثر من الضعف منذ عام 2021، في حين انخفضت المصاريف العامة والإدارية/الإجمالي إلى النصف. تشير نتائج الربع الثالث إلى أن كارفانا حققت “سرعة الهروب” من النمو المربح، والذي يبدو أنه أكثر من مجرد ظاهرة مؤقتة. بالإضافة إلى ذلك، تولد الشركة تدفقات نقدية حرة إيجابية، وتدعم التمويل الذاتي وتوفر فرصًا لسداد رصيد ديونها المؤسسية البالغ 5.6 مليار دولار بمرور الوقت. 

يعني الوزن المتساوي في مورجان ستانلي “من المتوقع أن يكون العائد الإجمالي للسهم متوافقًا مع متوسط العائد الإجمالي لعالم تغطية المحلل (أو فريق الصناعة)، على أساس معدل المخاطر، على مدى الأشهر الـ 12-18 المقبلة”. 

Snowflake Inc. 

ماذا حدث؟ في يوم الأربعاء، قامت Monness Crespi Hardt بترقية Snowflake (NYSE:SNOW) إلى شراء بسعر مستهدف 140 دولارًا. 

*TLDR: Monness ترفع تصنيف SNOW قبل أرباح الربع الثالث؛ التقييم جذاب. من المتوقع تحقيق فوائد طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي؛ قد يؤدي تجنب إعادة الهيكلة إلى تعزيز الهوامش. 

ما هي القصة الكاملة؟ تأتي ترقية Monness هذه قبل تقرير أرباح الربع الثالث لشركة SNOW، المقرر صدوره في 20 نوفمبر. على الرغم من انخفاض بنسبة 41٪ حتى الآن في عام 2024 وانخفاض بنسبة 73٪ عن ذروتها في أواخر عام 2020، يجد محللو MCH أن تقييم Snowflake جذاب بشكل متزايد. يسلطون الضوء على وتيرة الابتكار المتسارعة للشركة هذا العام، والتي يعتقدون أنها ستبدأ في تحقيق نتائج على مدى الأشهر الـ 12-18 المقبلة. 

كما لاحظ محللو MCH أنه في حين لم تترجم ضجة الذكاء الاصطناعي التوليدية لعام 2023 إلى إيرادات كبيرة لقطاع البرمجيات في عام 2024، فإنهم يتوقعون أن تستفيد Snowflake والصناعة من هذا الاتجاه على المدى الطويل. 

بالإضافة إلى ذلك، فإن قرار Snowflake بتجنب تدابير إعادة الهيكلة الشديدة التي شهدتها صناعة التكنولوجيا يمكن أن يوفر ميزة هامشية كبيرة في المستقبل إذا لزم الأمر. 

يعني الشراء في Monness Crespi Hardt “من المتوقع أن يتفوق الأمان على السوق بنسبة 10٪ أو أكثر خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة”. 

SolarEdge Technologies 

ماذا حدث؟ يوم الخميس، خفضت Piper Sandler تصنيف SolarEdge Technologies Inc (NASDAQ: SEDG) إلى Underweight بسعر مستهدف 9 دولارات. 

*TLDR: Piper تخفض تصنيف SEDG إلى Underweight؛ نتائج الربع الثالث وإرشادات الربع الرابع مخيبة للآمال. تحديات السوق الأوروبية وقضايا التدفق النقدي تدفع إلى هدف سعر 9.00 دولار. 

ما هي القصة الكاملة؟ كانت توقعات بايبر لشركة سولار إيدج تكنولوجيز (SEDG) منخفضة بالفعل، لكن آخر تحديث تمكن من خيبة الأمل. كانت نتائج الربع الثالث من عام 2024 مخيبة للآمال، مع انخفاضات أكبر من المتوقع وحرق نقدي كبير، على الرغم من محاذاة التوجيهات. كما فشلت إرشادات الإيرادات للربع الرابع في تلبية التوقعات بنسبة 40٪، ويعزى ذلك إلى انخفاض مبيعات البطاريات الأوروبية والأسعار والعروض الترويجية العدوانية للعاكسات الأوروبية. وترى بايبر أن انخفاض الإيرادات المتتالي مثير للقلق، خاصة وأن SEDG لم تعد تتخلص من مخزون قناتها الأمريكية. 

مع مستويات طبيعية من أيام المبيعات المعلقة وأيام الدفع المستحقة، ومبيعات ضعيفة في التوزيع، ونفقات تصنيع أعلى في الولايات المتحدة متوقعة للربع الرابع من عام 2024 والربع الأول من عام 2025، لا ترى بايبر خطة رسمية لإعادة ضبط عدد الموظفين. جنبًا إلى جنب مع تحديات السوق الأوروبية والمنافسة من Tesla (NASDAQ:TSLA)، تكافح بايبر لتصور تحسن في التدفق النقدي العام المقبل وتتوقع زيادة رأس مال أخرى. تعتبر التخفيضات الجذرية للتكاليف ضرورية للبقاء، مما دفع بايبر إلى خفض تصنيف SEDG إلى Underweight بسبب مخاطر الميزانية العمومية في عام 2025، مع هدف سعر 9.00 دولار للسهم. 

يعني انخفاض الوزن في بايبر “من المتوقع أن يكون الأداء أقل من المتوسط لمجموعة الأسهم التي يغطيها المحلل”. 

Bath & Body Works 

ماذا حدث؟ يوم الجمعة، خفض باركليز تصنيف Bath & Body Works Inc. (NYSE:BBWI) إلى Underweight مع هدف سعر 28 دولارًا. 

*TLDR: خفض بنك باركليز تصنيف Bath & Body Works؛ مستشهدًا بمخاطر العرض والطلب. ومن المتوقع ضعف الإنفاق الاستهلاكي والعروض الترويجية العدوانية حتى عام 2025. 

ما هي القصة الكاملة؟ خفض بنك باركليز تصنيف أسهم Bath & Body Works مشيرًا إلى مخاوف بشأن مخاطر العرض والطلب خلال الأشهر الـ 12-15 المقبلة. وفي حين يبدو النصف الثاني من عام 2024 خاليًا من المخاطر إلى حد كبير بعد تعديلات التوجيه الأخيرة، يتوقع البنك مبيعات سلبية مستمرة وانكماشًا في الهامش في عام 2025. يشير تحليل العرض من بنك باركليز إلى أن المخزون يتراكم قبل انتعاش المبيعات، في حين يشير تحليل الطلب إلى عروض ترويجية عدوانية، مما يشير إلى ضعف الإنفاق الاستهلاكي. 

يرجع خفض التصنيف إلى عدة عوامل: ضعف المستهلك الأمريكي من المرجح أن يستمر حتى عام 2025، ونقاط البيانات الأخيرة في قطاع التجميل الأمريكي التي تظهر أداءً أسوأ من المتوقع (بما في ذلك شركات مثل Estée Lauder وCoty (NYSE:COTY))، والبدء المبكر في أنشطة الترويج للعطلات. ويعتقد بنك باركليز أن تجار التجزئة سوف يتنافسون بشدة خلال موسم العطلات على الإنفاق الاستهلاكي، وهو الاتجاه الذي لا يُتوقع أن ينعكس في عام 2025. 

إن انخفاض الوزن في باركليز يعني أن “من المتوقع أن يكون أداء السهم أقل من العائد الإجمالي المتوقع غير المرجح للتغطية الصناعية على مدى أفق استثماري مدته 12 شهرًا”.